Hook:
London, 21/05/2024. Đồng hồ điểm 14:30 GMT. Tôi đang ngồi trong một quán cafe nhỏ ở Palermo Soho, Buenos Aires, màn hình điện thoại sáng lên một thông báo từ terminal giao dịch của tôi. UK two-year gilt yield hits 1-month high amid Iran-US tensions. Chỉ một dòng, nhưng nó đủ làm tôi dừng tay khỏi việc đang check giá của một pre-market NFT. Một tháng. Một tháng trong thế giới của chúng ta là một kỷ nguyên. Và khi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm tăng vọt, điều đó có nghĩa là có thứ gì đó đang thay đổi căn bản. Không phải là một cú pump nhờ một ai đó tweet về doge, mà là một sự dịch chuyển của dòng vốn có tính hệ thống.
Tôi lập tức gọi cho một người bạn đang làm quant tại một quỹ phòng hộ ở London. “Chuyện gì đang xảy ra vậy?”. Hắn ta nói: “Mọi người đang bán tháo. Họ sợ một cuộc chiến năng lượng sẽ hất tung kế hoạch cắt giảm lãi suất của BOE”. Bản năng “săn tin” của tôi bắt đầu gào thét. Đây không chỉ là câu chuyện về trái phiếu. Đây là câu chuyện về thanh khoản toàn cầu sắp bị bóp nghẹt. Và khi thanh khoản bị bóp nghẹt, crypto sẽ là nơi đầu tiên chảy máu, nhưng cũng sẽ là nơi đầu tiên có cơ hội cho những kẻ đủ nhanh.
Context: Tại sao lại là bây giờ?
Hãy quay lại vài tuần trước. Thị trường đang say sưa với câu chuyện “hạ cánh mềm”. Lạm phát Mỹ hạ nhiệt, Anh cũng vậy. Mọi người đều tin rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất ngay trong mùa hè này. Các nhà giao dịch đặt cược vào 2-3 lần cắt giảm trong năm 2024. Sự lạc quan tràn ngập. Bitcoin giữ vững trên 60k, và altcoin bắt đầu có dấu hiệu hồi phục. Nó giống như một bữa tiệc mà mọi người đều tin rằng âm nhạc sẽ không bao giờ dừng lại.
Nhưng rồi căng thẳng Iran-Mỹ leo thang. Không phải là một cuộc chiến tranh toàn diện, nhưng đủ để làm gián đoạn các tuyến đường vận chuyển dầu mỏ quan trọng. Iran đe dọa đóng cửa eo biển Hormuz. Giá dầu thô Brent nhảy vọt từ 80 USD lên 87 USD chỉ trong vài ngày. Đó không chỉ là một cú tăng giá, đó là một cú sốc cung.
Và đây là lúc câu chuyện trở nên thú vị. Các nhà kinh tế học vĩ mô gọi đây là “rủi ro stagflation” (lạm phát đình trệ). Nhưng đối với một trader crypto như tôi, nó có một cái tên khác: “Kịch bản địa ngục” cho các tài sản rủi ro. Khi giá năng lượng tăng, chi phí sản xuất của mọi thứ đều tăng. Lạm phát sẽ không giảm như dự kiến, nó có thể tăng trở lại. Và nếu lạm phát tăng trở lại, BOE không thể cắt giảm lãi suất. Thậm chí, họ có thể phải nghĩ đến việc tăng lãi suất thêm một lần nữa. Điều này sẽ là một đòn giáng mạnh vào tâm lý thị trường. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Anh tăng lên mức cao nhất trong một tháng, đó là dấu hiệu cho thấy thị trường đã bắt đầu định giá lại kịch bản “lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn” (higher for longer).
Core: Phân tích kỹ thuật và tác động tức thì đến crypto
Tôi không phải là một chuyên gia kinh tế vĩ mô với bằng tiến sĩ từ Cambridge. Tôi là một thằng cha người Việt 25 tuổi, sống ở Buenos Aires, kiếm sống bằng việc đọc lệnh và tìm tín hiệu. Và những gì tôi thấy trong dữ liệu làm tôi phải dừng lại.
1. Tín hiệu từ thị trường trái phiếu: Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm đã tăng từ khoảng 4.3% lên 4.6% chỉ trong vài phiên. Đối với những người mới, điều này có vẻ nhỏ. Nhưng trong thế giới trái phiếu, 30 basis points là một sự dịch chuyển lớn. Nó tương đương với việc giá của một đồng coin giảm 10% trong một giờ. Nó báo hiệu sự hoảng loạn. Khi trái phiếu chính phủ, được coi là nơi trú ẩn an toàn nhất, bị bán tháo, thì điều đó có nghĩa là các quỹ lớn đang cần tiền mặt gấp. Họ sẽ bán bất cứ thứ gì có tính thanh khoản. Và không có gì có tính thanh khoản cao hơn Bitcoin và Ethereum trên các sàn tập trung.
2. Sự đảo chiều của “Global Liquidity Indicator”: Tôi có một chỉ báo riêng mà tôi gọi là “Chỉ số Thủy triều Toàn cầu”, nó kết hợp lợi suất trái phiếu, tỷ giá USD và chỉ số VIX. Khi lợi suất trái phiếu tăng cùng với VIX, đó là dấu hiệu của sự thắt chặt thanh khoản. Và đó chính xác là những gì đang xảy ra. Sự kết hợp giữa lo ngại địa chính trị (đẩy VIX lên) và lo ngại lạm phát (đẩy lợi suất lên) tạo ra một cơn bão hoàn hảo cho các tài sản rủi ro. Điều này khiến tôi nhớ đến tháng 5 năm 2022, ngay trước khi LUNA sụp đổ. Lúc đó mọi người cũng chỉ nói về lạm phát và chiến tranh. Và rồi mọi thứ sụp đổ.
3. Tác động đến Bitcoin và các Altcoin: Trong ngắn hạn, Bitcoin sẽ hoạt động như một “beta” của thị trường chứng khoán công nghệ Mỹ (Nasdaq). Nếu Nasdaq giảm, Bitcoin giảm. Và khi lợi suất trái phiếu tăng vì lo ngại lạm phát, cổ phiếu công nghệ thường bị bán tháo mạnh nhất vì giá trị tương lai của chúng bị chiết khấu nhiều hơn. Do đó, chúng ta có thể thấy một đợt điều chỉnh 10-15% của Bitcoin từ các mức hiện tại. Tuy nhiên, tôi tin rằng đáy của đợt điều chỉnh này sẽ là một cơ hội mua vào tuyệt vời cho những ai có tầm nhìn dài hạn. Bởi vì, như tôi đã học được từ thị trường gấu 2022, khi mọi người hoảng loạn bán tháo các đồng coin chất lượng, đó là lúc bạn nên mua.
Contrarian: Góc nhìn chưa được đưa tin
Đa số mọi người sẽ đọc tin này và nghĩ: “Ồ, chiến tranh, nguy hiểm, bán tháo tất cả!”. Nhưng tôi nhìn thấy một câu chuyện khác. Một câu chuyện mà giới truyền thông chính thống và các KOL crypto thường bỏ qua.
Góc nhìn 1: Đây không phải là địa chính trị, mà là về “đòn bẩy” của chính phủ.
Lợi suất trái phiếu Anh tăng vọt không chỉ vì Iran. Nó tăng vì thị trường đang phát hiện ra một vết nứt trong nền tảng tài chính của chính phủ Anh. Nước Anh đang mang một gánh nặng nợ khổng lồ, và phần lớn số nợ đó được liên kết với lạm phát (RPI). Khi lạm phát tăng lên, chi phí trả lãi của chính phủ cũng tăng vọt. Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn: Chiến tranh đẩy giá năng lượng lên → Lạm phát tăng → Chính phủ phải trả nhiều lãi hơn cho trái phiếu → Thâm hụt ngân sách tăng → Nhà đầu tư lo sợ và bán trái phiếu → Lợi suất lại tăng cao hơn. Vết nứt này, nếu không được xử lý, có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng nợ kiểu như những gì đã xảy ra với trái phiếu Anh vào tháng 9 năm 2022 (cuộc khủng hoảng LDI). Và nếu một nền kinh tế lớn như Anh gặp khủng hoảng nợ, dòng vốn sẽ chảy mạnh vào USD, khiến cho tất cả các tài sản khác, bao gồm cả crypto, bị ảnh hưởng nặng nề.
Góc nhìn 2: “DeFi” và “Stablecoin” có thể là hầm trú ẩn, không phải là rủi ro.
Khi thị trường truyền thống sụp đổ, mọi người thường nghĩ rằng crypto cũng sẽ sụp đổ. Nhưng hãy nghĩ khác đi. Trong một kịch bản mà lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, các giao thức DeFi cho vay như Aave hoặc Compound sẽ trở nên hấp dẫn hơn. Bạn có thể kiếm được lợi suất 5-8% bằng cách cho vay USDC hoặc USDT, mà không phải chịu rủi ro sụp đổ của chính phủ. Và các stablecoin phi tập trung như DAI, mặc dù không hoàn hảo, nhưng cung cấp một nơi trú ẩn khỏi sự mất giá của các loại tiền tệ pháp định. Tôi đã thấy điều này xảy ra trong cuộc khủng hoảng ngân hàng khu vực Mỹ vào tháng 3 năm 2023, khi dòng tiền đổ vào DAI và ETH tăng vọt. Lần này, nó có thể là một câu chuyện tương tự. Những ai biết cách chuyển hướng dòng vốn vào các giao thức DeFi an toàn sẽ là những người chiến thắng.
Takeaway: Theo dõi điều gì tiếp theo?
Nếu bạn đang đọc bài viết này, có lẽ bạn cũng giống tôi, một kẻ săn tin luôn muốn đi trước đám đông. Vậy thì, chúng ta cần làm gì bây giờ?
Đầu tiên, đừng hoảng loạn. Hãy tắt điện thoại và nhìn vào bức tranh lớn. Sự kiện này là một lời nhắc nhở rằng crypto không tồn tại trong một chân không. Nó bị ràng buộc với nền kinh tế vĩ mô toàn cầu.
Thứ hai, hãy chuẩn bị cho một đợt điều chỉnh. Tôi đã chốt lời một phần vị thế của mình và chuyển sang USDC. Tôi đang chờ đợi một cú “bốc hơi” 15-20% của Bitcoin để mua vào với giá chiết khấu. Nhưng tôi không mua mù quáng. Tôi sẽ mua các đồng coin có nền tảng vững chắc, như ETH, SOL, và một số altcoin DeFi đầu ngành.
Thứ ba, hãy xem xét việc farm lợi suất trên các giao thức DeFi. Với lợi suất trái phiếu chính phủ tăng, lợi suất trên các giao thức DeFi cũng sẽ phải tăng để cạnh tranh. Đây là cơ hội để bạn kiếm được lợi nhuận thụ động trong khi chờ đợi thị trường phục hồi.
Cuối cùng, hãy luôn giữ một tâm thế của một “kẻ đi săn”. Tin tức này không phải là một hồi chuông báo tử. Nó là một tín hiệu. Một tín hiệu cho thấy trò chơi đã thay đổi. Những kẻ chiến thắng không phải là những người đoán đúng hướng đi, mà là những người thích nghi nhanh nhất với sự thay đổi.
ICO là hồi chuông, không phải đích đến. Và lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng vọt chính là một hồi chuông như vậy. Nó báo hiệu sự kết thúc của một kỷ nguyên tiền rẻ và sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới, nơi mà sự khôn ngoan về tài chính và khả năng đọc vị thị trường sẽ là thứ vũ khí lợi hại nhất. Bạn đã sẵn sàng chưa?
